資産を持っている人は、それをできるだけ高く売りたい。
資産を持っていない人は、できるだけ安く買いたい。
これは欲と呼ばれるもので、私を信じてほしいのだが、誰も慈善事業のためにこの仕事をしているわけではない。
売り手は高く売り始め、誰かが買うまで値段を下げ始める。
いったんそうなると、別の売り手はもっと値段を下げて買い手を増やす。
そうして価格は下がり始める。

ある時点で、価格があまりにも低くなり、売り手は損をしてまで売りたくないので売るのを止める。
買い手は急速に買い始めるが、売り手は価格が高すぎて誰も買わなくなるまで、再び価格を上げ始めることができることに気づく。

そして、資産価格が高すぎたり安すぎたり、あるいはトレーディングの世界で言うところの抵抗線と支持線の間で跳ね返されるパターンが現れる。
このパターンはレンジ相場を示しています。

しかし、このパターンは長期的にも、異なる価格でのみ繰り返されることがわかります。

例えば原油を見ると、第2次世界大戦以降、20ドルから120ドルの間で推移していることがわかる。
20ドルでは採掘する価値がなく、120ドルでは誰も買う余裕がない。
2014年にサウジアラビアが市場を破壊する前は、100～130ドルの間で推移していたが、それ以降は45～75ドルの間で推移している。

要するに、20ドルは買い手が原油が最安値に達したことを知り、買い始める水準であり、需要が高まり供給が減少するにつれて価格を押し上げる。
120ドルは、誰も買わないので、売り手が行き過ぎを知るポイントである。

支持線では売られすぎ、抵抗線では買われすぎとなる。

さて、明らかにその中間のどこかに、我々が「公正価値」と呼ぶとらえどころのないレートが隠れている。
株式やほとんどの商品では、それを判断するのは簡単だ。
石油の場合は、採掘と加工の価格に、家族を養うのに十分な価格を加えたものだ。
株式では、企業の資産と売上高を市場に出回っている株式数で割ったものだ。
通貨では、経済の健全性と購買力の尺度だ。
純粋なDOW派のテクニシャンにとって、公正価値は効率的な市場の当然の結果である。
それは資産に関するすべての既知の情報を反映したものだが、それは一種の理想主義であり、市場では通用しない。

その間、私たちはサポートで買い、レジスタンスで売るというレンジ取引をすることになる。
しかし、何かファンダメンタルズ的なものが現れ、その居心地の良い状態が破られるまでは。
ブレイクアウトと呼ばれる現象が起こるのはその時だ。
ブレイクアウトが起きると、レンジの重力に引き戻されるか、新たなレンジが定義されるかの2つが予想される。

多くの場合、心理が優勢になり、古い抵抗線が支持線になる。
抵抗線は今や支持線となり、誰もその安値より下で売ろうとしないため、資産は新たな抵抗線を探し始める。
2015年に原油がそうであったことを、私たちは大まかに見ることができる。
原油はまだ、かつて支持線であった場所を超えていない。
石油生産者を除いては、誰もかつての悪い時代に戻ろうとはしていない。