el filósofo griego Tales, que inventó las opciones, no COMPRANDO, sino diciendo que estaba INTERESADO en comprar las prensas de aceitunas de la tierra.
Cuando la cosecha de aceitunas fue abundante, simplemente vendió su opción por más de lo que había pagado, y todos contentos.
¿Y qué habría pasado si las aceitunas de ese año hubieran fracasado?
Pues simplemente no habría ejercido su opción.
En serio.
Así de sencillo.

Ahora bien, con las opciones vainilla, tenemos que enfrentarnos a dos productos: el activo subyacente, que tiene un valor presente, un valor futuro y un valor al que aspiramos: lo que llamamos su precio STRIKE.
El segundo producto es la propia opción, que podemos comprar o vender.
La opción TAMBIÉN tiene un valor.
ESE valor depende del precio actual del activo, pero también de nuestro precio de ejercicio y del tiempo que queda para que el activo alcance ese precio de ejercicio.
Ese es el momento en que vence la opción, su fecha de vencimiento o expiración.
Cuanto más cerca estemos de esa fecha límite, menos tiempo tendrá la opción para alcanzar o mejorar su precio de ejercicio.
Esto afecta al precio de la opción, que llamamos su PRIMA.

Volvamos al principio.
Una opción es un derecho a comprar o vender un producto subyacente en un momento predeterminado del futuro y por un precio predeterminado.
NO es una obligación.
Cuando llega la fecha de vencimiento, podemos ejercer la opción o ignorarla.
Si la ignoramos, habremos perdido la prima que pagamos por la opción.
¿Por qué esa prima?
Bueno, un activo sólo puede comprarse o venderse una vez en ese momento concreto.
Una opción es tu único derecho como titular de la opción a comprar o vender el activo subyacente.
Nadie más puede tenerlo.
Tendrás beneficios o no los tendrás.
Y esa opción vale dinero en sí misma.

Compraste esa opción a una contraparte.
Si compraste una opción de compra, ahora tienes la opción de comprar el activo a su precio predeterminado cuando venza la opción.
Si el precio de mercado del activo es superior, lo comprarás al precio de ejercicio inferior, que acordaste con tu contraparte, y venderás el activo para obtener un beneficio.
Si has comprado una opción de venta, tienes derecho a VENDER el activo al precio de ejercicio.
Aquí, el precio de mercado tiene que ser más bajo para que puedas comprar el activo en el mercado y vendérselo a tu contraparte por el precio de ejercicio más alto.
No tiene elección: te ha aceptado la prima -el coste de la opción- y ahora está obligado a comprártelo, aunque pueda conseguirlo más barato en el mercado.

Si compraste una opción de compra y el precio de mercado es INFERIOR al precio de ejercicio, simplemente no ejerces la opción.
¿Por qué comprar un activo a un precio de ejercicio superior y luego venderlo con pérdidas, si no tienes ninguna obligación?
Lo mismo ocurre con una opción de venta.

El problema comienza si VENDES una opción.
Recuerda: hay una diferencia entre comprar una opción de venta o de compra y VENDER una opción de venta o de compra.
Como comprador de la opción, pagas la prima.
Como VENDEDOR de una opción, RECIBES la prima.
Esa es la belleza de la negociación de opciones vainilla: puedes cobrar realmente al inicio de la operación.
El problema es que entonces estás obligado a cumplir los deseos de tu contraparte: PUEDES optar por no ejercer una opción que compraste; no puedes simplemente ignorar una opción que vendiste.
Ya te han pagado; ahora tienes que suministrar -o comprar- el producto, sea cual sea su precio.

Evidentemente, en ambos casos, si tu contraparte es un intermediario, no tendrás que comprar o vender el activo subyacente en AMBOS casos: simplemente liquidarás la diferencia de precio.
Pero recuerda: como comprador de opciones tienes la opción de ejercer o no ejercer tu opción, pero estás pagando y quizás perdiendo una prima fija.
Como VENDEDOR de opciones puede que estés RECIBIENDO una prima por adelantado; pero en el momento del vencimiento estarás a merced del comprador de la opción.
Y no hay límite al diferencial entre el precio de ejercicio y el precio de mercado que puedes tener que pagar.

DE ACUERDO.
Así que tenemos un activo y tenemos una OPCIÓN sobre el activo.
El valor del activo es fácil: es el valor del activo subyacente expresado por el mercado, tal y como aparece en el gráfico.
La PRIMA es una cuestión totalmente distinta.
Fijar el precio de una prima es una ciencia.
Depende de dos valores: un valor intrínseco y un valor temporal.
El valor intrínseco de una opción es lo que valdría si se ejerciera en un momento determinado: la diferencia entre el precio de ejercicio y el precio de mercado.
Supongamos que compré una opción sobre el petróleo cuando su precio de mercado era de 40 $, con vencimiento en una semana a un precio de ejercicio de 50 $.
Han pasado 4 días y el petróleo ha subido a 60 $.
Puedo comprar petróleo a mi contraparte a 50 y venderlo a 60 y obtener un beneficio de 10 $.
Ese es el valor INTRÍNSITO de la opción.

Mi opción está actualmente «dentro del dinero».
Si el precio de mercado hubiera sido de 45 $, habría perdido 5 $.
Simplemente no habría ejercido mi opción y habría perdido la prima que pagué.
En cualquier caso, como se trata de una opción europea, todavía no puedo ejercer mi opción.
De momento, al petróleo aún le quedan 3 días hasta que venza mi opción.
Si empeora, puede que no ejerza la opción.
Sin embargo, aún tiene tiempo de mejorar.
Cuando compré la opción, tenía más del DOBLE de tiempo para mejorar; y cuanto más cerca estoy del vencimiento, menos tiempo tiene el petróleo para aumentar mucho más allá del precio de ejercicio.
Éste es el valor temporal de la opción: cuanto más tiempo, más valiosa es la opción.

Hay muchos métodos y fórmulas para calcular la prima de una opción.
La mayoría de ellos tienen en cuenta la volatilidad del mercado.
De momento, recuerda simplemente que la prima es igual al valor intrínseco de la opción más su valor temporal.

Así que recuerda, si pagaste una prima de 5 $ por una opción de compra sobre el petróleo para comprar a un precio de ejercicio de 50 $ dentro de una semana, si el petróleo subiera a 60 $, estarías ganando 10 $ y deberías ejercer la opción.
Junto con la prima, habrás obtenido un beneficio de 5 $.
Si subiera o bajara por debajo de 55 $, no ejercerías la opción y sólo perderías la prima: 10 $.

Si compras una opción de venta por los mismos 5 $ para que el petróleo caiga a 20 $ y sólo cae a 30, no ejerces tu opción.
El petróleo tiene que caer por debajo del precio de ejercicio menos la prima, es decir, por debajo de 15 $, para que obtengas beneficios.

Si VENDES la misma opción, serás 5$ más rico al principio de la semana, pero no más rico.
Si la opción va a tu favor, tu contraparte simplemente no la ejercerá.
Sin embargo, SÍ la ejercerá si tiene beneficios: superiores a 50 si le vendiste una opción de compra, o inferiores a 20 si le vendiste una opción de venta.
Y hemos visto petróleo a 120 $, así que casi no se sabe a cuántas pérdidas te verás obligado.